115.05.23〈貴金屬盤後〉高油價刺激升息押注 金價周線連二黑

鉅亨網編譯余曉惠2026-05-23 07:00

黃金周五 (22 日) 下跌，周線則連續第二度收黑，主因是油價上漲使通膨升溫擔憂縈繞不去，進而強化市場對聯準會 (Fed) 的升息預期。

〈貴金屬盤後〉高油價刺激升息押注 金價周線連二黑  (圖:Shutterstock)

• 黃金現貨下跌 0.6%，報每盎司 4515.83 美元，盤中一度下跌 1%。
• 6 月交割的黃金期貨下跌 0.4%，報每盎司 4523.20 美元。
• 金價本周下跌 0.4%。

StoneX 分析師 Rhona O"Connell 說：「市場參與者就像是被車燈照住的兔子，目光完全聚焦在荷姆茲海峽，進而聯想到各領域供應鏈的中斷，這反過來又引發了通膨疑慮以及對潛在升息的憂慮。」

由於投資人對美伊和平談判能否取得突破抱持懷疑態度，油價周五攀漲。

美國指標 10 年期公債殖利率止跌回升，徘徊在一年多以來的高點附近。當殖利率上揚，市場對黃金這類不孳息資產的需求也會被削弱。

芝商所的 FedWatch 工具顯示，交易員預估 Fed 在 12 月底前至少升息 1 碼 (25 個基點) 的機率為 58%。

Fed 理事華勒 (Christopher Waller) 前陣子還主張降息，但他周五表示，Fed 應放棄「寬鬆傾向」，為可能的升息敞開大門。

美國周五公布的調查顯示，美國５月消費者信心指數跌至歷史低點，反映汽油價格飆升讓人們更加擔憂生活負擔能力惡化，。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6468663

115.05.21〈貴金屬盤後〉油價和美債殖利率下跌 助金價反彈逾1%

鉅亨網編譯余曉惠2026-05-21 06:50

黃金周三 (20 日) 反彈逾 1%，主因是伊朗衝突有望解決讓油價承受壓力下跌，這緩解了一部分的通膨疑慮，並促使美債殖利率從近期高點回軟。

〈貴金屬盤後〉油價和美債殖利率下跌 助金價反彈逾1% (圖:Reuters/TPG)

• 黃金現貨上漲 1.1%，報每盎司 4531.99 美元，盤中稍早一度觸及七周低點。
• 6 月交割的黃金期貨上漲 0.1%，報每盎司 4535.30 美元。

High Ridge Futures 貴金屬交易總監 David Meger 說：「我們看到殖利率持續上升的走勢有所緩解，因此金價從近期低點反彈。」

10 年期美債殖利率周三小幅回落，周二曾觸及去年 1 月以來最高水準。當殖利率上升會，持有黃金這類不孳息資產的機會成本就相對增加。

Meger 補充說：「無論戰爭如何解決，或是荷姆茲海峽如何開放，對黃金市場都是利多，因為市場預期利率將會下降，這將為黃金市場創造機會或提供助力。」。

布蘭特原油期貨走低，美國總統川普周三再次表示，與伊朗的戰爭將「很快」結束。但考量到中東供應依然持續中斷，投資人對和平談判的結果仍抱持謹慎態度。

聯準會 (Fed)4 月會議紀錄顯示，決策官員警告伊朗戰爭可能推升通膨，這增強了市場對可能升息的預期。多數決策官員表示，若通膨持續高於 2% 的目標，可能需要收緊貨幣政策。

儘管黃金被視為規避通膨升溫風險的工具，但在高利率環境下，黃金這類不孳息資產的表現，通常遜於其他資產。

芝商所 (CME)FedWatch 工具顯示，投資者目前預測 Fed 12 月升息的機率為 48.6%，而 6 月下次會議維持利率不變的機率為 89.6%。

與此同時，花旗表示短期內對黃金保持謹慎態度，對 0 到三個月目標價為每盎司 4300 美元。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6465500

115.05.20〈貴金屬盤後〉美元美債殖利率雙升 金價下挫逾1%

鉅亨網編譯余曉惠2026-05-20 06:55

黃金周二 (19 日) 下挫逾 1%，因美元堅挺，而通膨升溫疑慮持續支撐著升息展望並使美債殖利率上揚。

〈貴金屬盤後〉美元美債殖利率雙升 金價下挫逾1% (圖:Shutterstock)

• 黃金現貨下跌 1.4%，報每盎司 4503.98 美元，盤中一度觸及 3 月 30 日以來最低。
• 6 月交割的黃金期貨下跌 1%，報每盎司 4511.20 美元。

Marex 分析師 Edward Meir 說：「我們看到全球多國實質利率都在上升，這確實對黃金構成主要壓力。美元走強也是不利因素。」

指標的 10 年期美國公債殖利率上揚，直逼一年多來高點，美元也攀高。這兩者均因投資人預期聯準會 (Fed) 可能採取鷹派立場以遏制能源驅動的通膨而上漲。

公債殖利率上升提高持有黃金這類不孳息資產的機會成本，而美元走強，則代表以美元計價的大宗商品對持有其他貨幣的投資人而言更加昂貴。

受供應中斷擔憂影響，布蘭特原油價格走高，連帶加劇人們對全球通膨升溫的疑慮，各國央行為了緩解物價上漲壓力，可能維持高利率。

儘管黃金是規避通膨的工具，但在高利率環境下，通常會面臨下跌壓力。

市場目前認為 2026 年降息空間十分有限，整體預期正轉向今年年底前維持利率不變、或下半年收緊政策。

Saxo 銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 說：「雖然投資黃金的結構理由大致上仍穩固，但短期內，總經情勢卻讓金價面臨更有挑戰性的環境。一旦立即的能源膝關壓力開始緩解，央行需求可能再次躍居更強大的驅動力量。」

投資人正靜待預定周三發布的 Fed 最新會議記錄。

其他貴金屬交易

• 現貨白銀下跌 4.1%，報每盎司 74.53 美元，盤中稍早曾觸及兩周低點。
• 現貨白金下跌 2.2%，報每盎司 1936.10 美元。
• 現貨鈀金下跌 4.2%，報每盎司 1359.26 美元。

摩根大通周日預測，2026 年第 4 季白金價格將達到每盎司 2400 美元，鈀金價格將達到每盎司 1600 美元。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6464070

115.05.19黃金牛市未結束！小摩：金價年底看6000美元、白銀「神話」恐正式終結

鉅亨網編譯莊閔棻2026-05-19 11:20

摩根大通最新貴金屬報告對黃金與白銀前景作出截然不同的判斷，黃金年底目標維持 6,000 美元，白銀則面臨五年赤字終結後的結構性逆風。

小摩：金價年底看6000美元、白銀「神話」恐正式終結。(圖：Shutterstock)

摩根大通大宗商品研究團隊首席分析師 Gregory C. Shearer 於近日發布最新貴金屬研究報告，對黃金與白銀的後市前景給出了迥然不同的評估：黃金處於「暫停，非轉向」的整固階段，而白銀支撐基本面的核心邏輯已實質瓦解。

Shearer 坦言，過去數週團隊幾乎未就黃金發表評論，原因是「實在沒什麼好說的」。目前金價被夾在兩條關鍵均線之間，上方壓力來自 50 日移動均線約 4,730 美元，下方支撐為 200 日移動均線約 4,340 美元，行情陷入橫盤震盪。

市場情緒同步降溫。紐約商品交易所黃金期貨持倉量與成交量持續低迷，基金淨多頭部位停滯，ETF 資金流入幾近停頓。

Shearer 指出，投資人並非看空黃金長線邏輯，而是「興趣在別處」，包括荷姆茲海峽局勢、能源價格走向、通膨預期，以及聯準會（Fed）的政策反應，諸多不確定性令市場對黃金短期方向失去信心。

儘管如此，Shearer 重申黃金的結構性多頭格局並未遭到破壞，長期支撐主題包括：貨幣購買力持續侵蝕的「貨幣貶值」交易、美國財政赤字風險上升、地緣政治格局兩極化，以及市場對美國政策不可預測性的疑慮。

這些主題僅是被「暫時擱置」，靜待伊朗局勢出現更明確轉機。

荷姆茲海峽重開是關鍵，金價或挑戰 4,900 至 5,100 美元

摩根大通油市分析師研判，石油庫存加速消耗最終將迫使荷姆茲海峽恢復通行，基準情境預期落在 6 月份。

一旦海峽重開，能源通膨的尾部風險下降，美元與美債實質收益率的近期強勢將逐步消退。

目前市場已定價年內聯準會升息概率逾 60%，但摩根大通經濟團隊的基準預測是 2026 年全年按兵不動。

若市場預期向摩根大通的靠攏，美元將出現反轉，進而推動金價挑戰 4,900 至 5,100 美元的關鍵技術阻力區，屆時前期減倉的投資人料將重新加碼，助推金價下半年加速走高。

金價年底目標 6,000 美元，上半年需求動能偏弱

由於上半年需求動能明顯放緩，摩根大通下調全年金價預測，但方向維持不變。最新季度預測如下：2026 年第二季均價 4,800 美元、第三季 5,300 美元、第四季 6,000 美元，全年均價 5,243 美元。

需求結構方面，摩根大通預估 2026 年央行與投資人季均需求約 620 噸，低於 2025 年的 750 噸，但節奏分化顯著：上半年平均約 480 噸，下半年將加速至 755 噸。

央行購金預測從 800 噸下調至 640 噸，主因土耳其 3 月單月出售 60 噸，致使全球央行淨報告購金量驟降至 16 噸。

值得注意的是，中國一季度黃金淨進口量達 317 噸，與前期相比增長近三倍；中國央行購金步伐也從每月約 1 噸加速至 4 月的 8 噸。

ETF 流入預測從 580 噸下修至約 400 噸；金條金幣需求則上調至約 1,540 噸，一季度全球需求與去年同期相比勁增 42%，創歷史次高季度紀錄。

最大下行風險在於：若美國就業持續強勁、通膨頑固不退，聯準會真正啟動升息，將對黃金投資需求構成實質打擊，西方 ETF 恐出現持續淨流出，疊加央行購金力道減弱，金價將面臨持續壓力。

儘管摩根大通認為此情境於 2026 年發生機率仍低，但並非不可能。

白銀：五年赤字終結，「跑贏黃金」的邏輯已失效

相較黃金的審慎樂觀，摩根大通對白銀的判斷明顯保守。

過去一年白銀大幅跑贏黃金，核心驅動力在於實物市場極度緊張。多年赤字累積，加上 2025 年大量白銀流入紐約商品交易所倉庫，導致倫敦現貨市場流動性趨緊，金銀比大幅下行。

但這一邏輯如今已基本失效。目前紐約商品交易所白銀庫存回歸至 2024 年水準，白銀 ETF 持倉從高點回落，倫敦現貨市場流動性充裕，即便中國 3 月白銀進口量激增至 836 噸（約為前 12 個月月均的三倍），也未能引發明顯緊張。

分析師指出，中國 3 月白銀進口激增，極可能是太陽能企業在 4 月 1 日出口退稅政策取消前搶先備貨。

政策落地後，中國太陽能業已進入去庫存階段，4 月起工業用銀需求明顯走弱。

更關鍵的是，這段緩衝期讓太陽能企業得以加速推進「節銀」技術，包括採用鍍銀銅粉的異質結（HJT）太陽能組件，以及從多主柵（MBB）向零主柵（0BB）模組的切換。

摩根大通預計，今年太陽能用銀需求可能下降約 30%，同比減少約 6,000 萬盎司。

此消彼長之下，白銀市場將在連續五年赤字後於今年轉向供需平衡，明年更可能出現小幅過剩。

金銀比料回升至 75:1，白銀四季度仍有 90 美元目標

摩根大通認為，實物市場趨於寬鬆後，白銀若要維持相對黃金的顯著超額表現，將完全仰賴投資人需求「獨撐大局」，難度大幅提升。

分析預計，金銀比將逐步回升，至 2027 年底平均回到 75:1 左右。

不過白銀並未被完全看空。在摩根大通預期的 2026 年下半年黃金重啟漲勢的背景下，白銀第四季均價預測仍可達 90 美元。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6463125