115.05.01黃金創史上最大跌幅後將翻倍？德銀：金價或衝8000美元

鉅亨網編譯莊閔棻2026-05-01 10:30

黃金期貨週四（30 日）確立史上最大兩個月跌幅紀錄，但德意志銀行最新研究報告指出，若新興市場央行加速推動將外匯儲備從美元轉向多元配置的步伐，金價在未來五年內仍可能近乎翻倍。

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黃金創史上最大跌幅後將翻倍？德銀：金價或衝8000美元。(圖：Shutterstock)

根據《MarketWatch》報導，道瓊市場數據顯示，近月黃金期貨本月下跌 0.7%，週四收盤報每盎司 4,614.70 美元。過去兩個月累計下跌 615.80 美元，跌幅達 11.77%，為有紀錄以來最大兩個月淨跌幅。

儘管如此，黃金今年以來仍上漲約 7%，過去 12 個月累計漲幅達 39.5%。

根據國際貨幣基金組織（IMF）最新年度報告，新興市場與開發中經濟體目前持有的外匯儲備約為 7.5 兆至 8 兆美元。

德意志銀行全球宏觀與主題研究主管 Jim Reid 就在近日發布的研究報告中指出，若新興市場國家將黃金佔其儲備的目標比例提升至 40%，即便全球新興市場外匯儲備總規模縮減至 5 兆美元，金價仍有潛力在五年內攀升至每盎司 8,000 美元。

Reid 認為，黃金長期多頭走勢的關鍵，最終取決於新興市場央行的持續買盤力道。

德意志銀行認為，黃金的長期前景將取決於新興市場央行最終持有的儲備規模，以及他們所設定的黃金目標比例。

根據 Reid，目前黃金僅佔新興市場央行儲備的 16%，然而自 2008 年以來，新興市場央行卻貢獻了全球央行黃金凈購買量的全部，顯示新興市場央行仍有很大的增持空間。

世界黃金協會全球研究主管 Juan Carlos Artigas 表示，1990 年代末亞洲金融危機後，許多新興市場央行意識到過度依賴美元儲備的風險，開始將多元化配置視為核心策略。

Artigas 稱，黃金因此成為這一趨勢的受益者之一，因為它具有流動性高、被廣泛接受的特性，且不承擔主權風險，由於黃金並非由任何政府發行，因此「不屬於任何人的負債」。

根據 Reid 的說法，如果冷戰後建立、並鞏固美元在全球儲備體系主導地位的國際秩序出現更廣泛的逆轉，央行持續增持黃金的情境就可能發生。

Reid 援引政治學家法蘭西斯 · 福山（Francis Fukuyama）1989 年提出的「歷史終結」概念，指出冷戰後美元確立了在全球儲備體系中的主導地位，各國央行大量拋售黃金，美元在全球儲備中的佔比大幅攀升，黃金則持續失寵。

然而，Reid 認為，這一格局正在逆轉。他說：「歷史終結本身已然終結。世界重回大國博弈，美國正在撤退自由貿易、同盟關係與安全保障；美元銀行體系也已被武器化。」

Artigas 表示，這種轉變可能會讓黃金對新興市場央行特別具有吸引力，因為這些央行希望降低對美元的依賴，但又不想單純以另一個國家的貨幣取而代之。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6439623

115.04.30〈貴金屬盤後〉Fed利率連三凍但釋出鷹派訊號 金價挫跌至一個月低點

鉅亨網編譯余曉惠2026-04-30 05:40

黃金周三 (29 日) 續跌至一個月低點，美國聯準會 (Fed) 如市場所料維持利率不變，但措辭趨於鷹派，而交易員也擔心中東戰爭引發的通膨升溫。

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〈貴金屬盤後〉Fed利率連三凍但釋出鷹派訊號 金價挫跌至一個月低點 (圖:Shutterstock)

黃金現貨下跌 1.4%，報每盎司 4528.17 美元，為 3 月下旬以來最低。

黃金 6 月期貨下跌 1%，報每盎司 4561.50 美元。

Fed 維持利率不變，但出現自 1992 年以來分歧最大的一次決策。在政策聲明中提到對通膨升溫的疑慮，並出現四張反對票，除了美國總統川普人馬、Fed 理事米蘭 (Stephen Miran) 再度主張降息以外，另外出現三名官員的反對意見，認為 Fed 不應再釋放偏向降息的訊號。

獨立金屬交易員 Tai Wong 說：「三名抱持異議的決策委員希望拿掉聲明中的寬鬆傾向，這給黃金帶來了一些壓力。」

Fed 決議出爐後，交易員仍認定 Fed 今年直到明年很長一段時間內都不會降息。由於美國支持對伊朗的戰爭，全球油價目前已經回到每桶 100 美元之上，加深通脹疑慮。

City Index 和 FOREX.com 市場分析師 Fawad Razaqzada 說：「只有川普和伊朗才能拯救市場，但雙方在達成協議方面毫無進展，油價也反映出這一點。因此，黃金前景目前並不樂觀。」

另一方面，世界黃金協會 (WGC) 表示，2026 年第 1 季全球黃金需求年增 2%，原因是金條和金幣的購買量激增，以及各國央行購買量增加 3%，抵銷珠寶需求下降 23% 的衝擊。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6436838

115.04.29〈貴金屬盤後〉阿聯退出OPEC、Fed將公布決議 金價逼近四周低點

鉅亨網編譯余曉惠2026-04-29 06:38

黃金周二 (28 日) 跌至將近四周低點，美國總統川普似乎對伊朗結束戰爭的最新提議不滿意，加上阿聯退出石油輸出國家組織 (OPEC)，刺激油價上漲並加深通膨疑慮，在此同時，聯準會(Fed) 即將宣布決策。

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〈貴金屬盤後〉阿聯退出OPEC、Fed將公布決議 金價逼近四周低點 (圖:Reuters/TPG)

黃金現貨下跌 1.7%，報每盎司 4600.61 美元，稍早曾觸及 4 月 2 日以來最低。

黃金 6 月期貨下跌 1.8%，報每盎司 4608.40 美元。

Zaner Metals 副總裁兼高級金屬策略師 Peter Grant 說：「川普政府拒絕伊朗的最新提議，因此海峽依然處於封鎖狀態，這重新點燃了市場對中東和平進展的悲觀情緒，也推高了油價，並在本周聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議前，再次點燃對通膨的擔憂… 因而導致金價下跌。」

一名美國官員透露，川普不滿伊朗提出的解決戰爭方案，進而削弱了這場衝突迎刃而解的可能性。這場為時兩個月的戰爭已擾亂能源供應、刺激通膨升溫並造成數千人死亡。

由於結束伊朗戰爭的努力陷入僵局，荷姆茲海峽基本上仍處於封鎖狀態，抑制中東地區的供應。與此同時，阿聯宣布將退出 OPEC 及 OPEC+，油價因此上漲。

投資人預期，Fed 為期兩天的會議在周三結束時將宣布維持利率不變，他們也密切關注預料將是鮑爾最後一次以 Fed 主席身分主持的會後記者會談話。

投資人也掛心本周其他央行的決議，包括歐洲央行 (ECB)、英國央行(BOE) 和加拿大央行。

另一方面，香港統計處周二公布的數據顯示，身為全球最大黃金消費國的中國，3 月從香港淨進口的黃金數量為 47.866 噸，高於 2 月的 46.249 噸。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6435254

115.04.28〈貴金屬盤後〉超級央行周登場 金價下跌

鉅亨網編譯余曉惠2026-04-28 06:53

黃金周一 (27 日) 下跌，美伊和談進展停滯，使油價居高不下、通膨疑慮縈繞，投資人也關注本周登場的多國央行會議，希望從中了解戰爭對經濟帶來哪些衝擊。

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〈貴金屬盤後〉超級央行周登場 金價下跌 (圖:Shutterstock)

黃金現貨下跌 0.6%，報每盎司 4682.13 美元。
黃金 6 月期貨下跌 1%，報每盎司 4693.70 美元。

道明證券全球大宗商品策略主管 Bart Melek 說：「我們看到市場仍對短期內能否達成重新開放荷姆茲海峽的協議抱持懷疑態度。這對黃金和白銀而言是個問題。」

巴基斯坦調解消息人士透露，儘管美國總統川普取消特使的出訪行程，並表示伊朗若想達成協議就應該主動聯繫，但消弭華盛頓與德黑蘭分歧的努力並未停止。

荷姆茲海峽基本上仍處於關閉狀態，使布蘭特原油觸及三周高點。這條水道通常承載著全球約五分之一的海上石油和天然氣運輸量。

Melek 補充說：「鑒於通膨率已達目標值的兩倍，聯準會 (Fed) 未來幾個月要降息將非常困難，這對黃金而言是利空。」

Fed 官員本周將在華盛頓開會，這可能是鮑爾最後一次以 Fed 主席身分召開會議。

本周將有一系列主要央行會議登場，投資人期盼從中獲得有關利率前景及戰爭對全球經濟影響的線索。

115.04.27黃金信念崩塌？全球最「穩」買家突然大甩貨 向市場發出怎樣的信號？

鉅亨網編譯陳韋廷2026-04-27 07:30

超級大買家突然出手，黃金市場信念動搖。過去十多年持續「掃貨」的亞塞拜然國家石油基金，在今年第一季突然逆轉策略，賣出 22.1 噸黃金，以目前價格計算規模超過 30 億美元，這是該基金自 2012 年啟動系統性增持以來首次減持，引發市場震動。

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黃金信念崩塌？全球最「穩」買家突然大甩貨 向市場發出怎樣的信號？(圖:shutterstock)

亞塞拜然國家石油基金的黃金佔比從 2025 年底的 38.2% 降至 35.6%，持股回落至 178.1 噸。雖然這看似是一次因觸及 35% 配置中樞上限而被迫進行的技術性減倉，但最篤定的「耐心資本」開始拋售，無疑向市場傳遞複雜信號。

更令市場不安的是，這並非個案。幾乎在同一時間，其他重量級玩家也在賣出黃金；土耳其央行短短兩周減持近 120 噸，俄羅斯央行今年第一季拋售 21.8 噸，波蘭央行則打算出售部分黃金儲備來籌措約 130 億美元的國防資金。

當多個長期持有者同時轉向，即便背後邏輯各異，也在市場層面形成了一種恐慌訊號。

這一切都發生在一個本該對黃金極為友善的宏觀環境中，顯得特別詭異。今年春季，地緣衝突升溫，能源通道受擾，全球市場波動加劇，以傳統框架這正是避險資產的高光時刻。

但現實卻相反，黃金不僅沒有走強，反而從年初高點持續回撤，自 1 月高點以來跌超 10%，此前持續六週的調整累計跌幅接近 8%。在戰火蔓延時，黃金卻沒有發揮「避險」功能，這才是市場真正的不安來源。

深入分析可知，黃金的定價邏輯正在偏移。首先，利率環境的變動是核心因素。黃金本質上是對沖實際利率的資產，當利率維持高位，持有黃金的機會成本隨之增加。當前美國通膨表現出超預期的韌性，令市場原本期待的降息週期一再延後，實質利率持續處於高位區間，直接削弱黃金上漲的基礎邏輯。

其次，供給端的擾動加劇了壓力。這輪調整並非單純的需求走弱，更關鍵的是以主權基金和央行為代表的長期配置資金開始階段性減倉，導致市場短期供給被動放大，「最不可能賣的人」出現拋售，引發預期頻繁洗牌。

此外，市場敘事也出現了鬆動。過去幾年黃金上漲背後是「去美元化、貨幣貶值、主權信用弱化」的清晰邏輯，黃金被視為對抗信用體系風險的「終極資產」。但當衝突升級卻沒有帶來金價上漲時，市場開始重新審視這套邏輯，分歧迅速放大。

法人機構觀點明顯轉向謹慎，摩根士丹利已下調金價預期，將今年下半年的目標價從 5700 美元降至 5200 美元，認為本輪調整是供給衝擊疊加高利率環境的結果，並非短期擾動。

不過，市場上仍有更激進的長期多頭。富國銀行給了 8000 美元的目標價，邏輯在於全球正進入新一輪貨幣貶值週期，高債務與高赤字將侵蝕法幣信用，黃金將重新成為價值儲存的核心載體。

蓮華資產管理公司投資長洪灝認為，黃金正在部分取代美債，成為央行配置中的關鍵資產，而達利歐則建議個人資產中配置 5% 到 15% 的黃金，並認為在全球主權信用弱化階段，黃金幾乎是唯一沒有信用風險的資產，在與比特幣的競爭中仍是更確定的選擇。

同一個資產卻出現兩套完全不同的敘事體系；一邊是短期邏輯的鬆動：利率壓制、供給釋放、價格回調；另一邊是長期邏輯的強化：貨幣貶值、信用下行、體系重構，這正是黃金最複雜的地方，今年市場出現新的裂變，不再是共識市場，而是進入了多空激戰的交易敘事。文章 出自於:https://news.cnyes

115.04.25〈貴金屬盤後〉金價周線跌逾2% 五周以來首見收黑

鉅亨網編譯余曉惠2026-04-25 07:32

黃金周五 (24 日) 上漲，但本周依然下跌，是五周以來首現周線收黑，反映通膨疑慮縈繞、加上美伊局勢充滿不確定性，讓市場保持戒心。

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〈貴金屬盤後〉金價周線跌逾2% 五周以來首見收黑 (圖:Shutterstock)

黃金現貨上漲 0.6%，報每盎司 4721.15 美元，盤中稍早曾上漲超過 1%。

黃金 6 月期貨上漲 0.4%，報每盎司 4740.90 美元。

黃金本周共下跌超過 2%。

在美伊衝突推高美元匯率並且升高通膨疑慮的情況下，黃金需求一直受到打壓，導致金價整個 3 月呈現下跌。

目前美伊衝突陷入僵局，儘管攻擊事件減少，但至關重要的荷姆茲海峽仍處於封鎖狀態。投資人只能自行推測局勢，或從美國總統川普的言論中推敲。

巴基斯坦政府消息人士披露，伊朗外長 Abbas ​Araqchi 預定周五抵達巴基斯坦首都伊斯蘭馬巴德，商討重啟與美國和平談判的提議，但不會與美國談判代表會面。此外，以色列和黎巴嫩已將停火協議延長三周。

RJO 期貨公司高級市場策略師 Daniel Pavilonis 說：「由於存在諸多不確定性，市場實際上完全受新聞消息驅動——目前的消息面似乎傾向於與伊朗達成某種和平協議，而市場暫且將之視為淨利多。同時，能源價格也稍稍回落。」

油價周五回跌，但本周曾大幅上漲，當時美伊第二輪談判未能成真，而伊朗多次宣揚手握荷姆茲海峽的控制權。

美國 10 年期公債殖利率本周上揚 1.5%，提高了持有黃金的機會成本。與此同時，美元周線上漲，也墊高持有其他貨幣的投資人購買黃金的成本。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6432502

115.04.24〈貴金屬盤後〉中東衝突點燃通膨升溫疑慮 金價跌到一周低點

鉅亨網編譯余曉惠2026-04-24 06:44

黃金周四 (23 日) 下跌並觸及逾一周低點，反映中東衝突帶來通膨疑慮，可能讓利率保持在高點更長一段時間。

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〈貴金屬盤後〉中東衝突點燃通膨升溫疑慮 金價跌到一周低點 (圖:Reuters/TPG)

黃金現貨下跌 0.9%，報每盎司 4697.06 美元，盤中一度下跌逾 1% 並觸及 4663.69 美元，是 4 月 13 日以來最低。
黃金 6 月期貨收黑 0.6%，報每盎司 4724 美元。

道明證券大宗商品策略師 Daniel Ghali 說：「推動市場出價的是今天稍早黎巴嫩停火協議可能取得突破的跡象。但這恰好與經濟數據發布的時間重合。」

美國周四主持黎巴嫩和以色列特使之間的第二次會晤，美國總統川普在盤後交易時段宣布，雙方已同意將停火協議延長三周。以色列前一天的空襲造成至少五人死亡，其中包括一名記者。

基準的 10 年期美國公債殖利率稍早曾攀升至一周多高點，但很快就回吐大部分漲幅，這有助於降低持有黃金這類不孳息資產的機會成本。

美國周四公布上周首次請領失業救濟金的人數超出預期，在 4 月 18 日為止一周，初領人數經季節性調整後增加 6000 人，達到 21.4 萬人，高於分析師所估的 21 萬人。

伊朗戰爭推高油價，布蘭特原油價格周四再度突破每桶 100 美元，因美伊和平談判陷入僵局，且荷姆茲海峽仍遭封鎖。

自 2 月 28 日美以對伊朗發動戰爭以來，金價已下跌超過 11%。文章出自於:https://news.cnyes.com/news/id/6431027